2013年光伏行业专题:行业或将回暖 开启新的成长期
电子行业
近期欧盟委员会同意对国内硅片、电池、组件征收47%平均关税,而国内光伏市场扶植*策或将集中出台,行业何去何从?我们深入解读国内国外*策环境,并结合国内公司和海外光伏公司基本面发展趋势,认为当前行业:
1)欧洲双反影响渐弱,全球需求受新兴市场拉动,将重回快车道。2)国内光伏*策将于近期推出,力度较强或支持市场容量倍增。3)上半年行业基本面略反弹,下半年如国内*策执行到位,或将迎来反转。4)国内分布式市场今年或有成效,电站开发商和逆变器厂商将率先受益。
近期*策解读:欧洲双反影响渐弱,国内*策超预期
1)双反通过应无悬念,但欧洲市场在全球占比由去年的56%降至今年的21%,且大半需求体现在过去的上半年,今后该市场的重要性将会较低。双反对全球市场的影响更多体现在消息面。
2)国内*策存在超预期可能。我们将对*策具体影响的装机项目进行拆分,认为国内装机量进入快速增长期,13-15年国内需求11GW、14GW、18GW,复合增速维持30%。
行业中期趋势研究:上半年弱复苏,基本面下半年或将反转
1)一季度行业基本面环比略有改善,上半年预计同比好转,大半部分企业将由巨亏转为微亏,部分企业扭亏。预计随着年底至明年上半年电站转让结算期到来,部分优秀的下游企业业绩有望显著回暖。
2)下半年产业链过剩或将缓解。如果经产能有效淘汰,国内供给全年40GW,半年20GW,上半年国内企业可接触市场为10GW,下半年将达18GW,若国内市场如期启动,供给过剩问题将大幅缓解。
分布式启动,电站开发商和逆变器厂商率先受益
1)分布式工程造价将大幅下降,极少数商业项目(广东、上海等地)即使不考虑补贴,收益率已可接受。若加上0.4元/kWh补贴,优质项目投资回收期仅约4年。分布式市场将下半年启动,13-15年装机量预测6GW(含金太阳)、8GW、10GW。
2)电站开发商和逆变器厂商将率先受益,央企以及大型电站开发商侧重点在集中式大电站以及MW级分布式项目,而分布式小型项目将以民企为主导,分布式项目小而利润高,市场爆发利于专业型电站开发公司,我们重点关注电站开发公司、转型分布式电站建设上市公司以及逆变器厂商。
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